钱也许正从“毛了”转向值钱了

发表于  07/06 06:30   约9分钟

  大多数人一直都认为钱“变毛了”,钱不值钱了。基于这种根深蒂固的惯性,部分人很少选择银行储蓄,而是尽量选择地产、信托等相对高收益的资产,谨防钱“缩水“。随着中国经济增速的放缓,全球央行重新回归常态化轨道,我们可能迎来一个钱越来越值钱的时期,而且将保持现金类资产的重要性,持续上升!

 

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北京印钞有限公司工作人员将印制完成的大张新版百元钞票摆放在机器上进行切割。

钱也许正从“毛了”转向值钱了

 

  钱变得值钱了,当我今年反复写下和强调这句话的时候,相信背后会有哄堂大笑。这并不奇怪,在2008年,我写了篇《多少钱才够中国人养老》的文章时,哄笑更多。因为那篇文章的结论是,也许到约2030年,一个生活在三四线城市的中国人,需要积攒一二百万元才够养老,而京沪一线城市则可能需要约500万元。谁知道呢?说不定一千万元也未必够,这取决于中国央行发钞的意愿和速度。这个10年前的小文,最终演化成“某教授称千万养老也不够”的哄笑式传说,至今回顾,诸君还以为那仅仅是个笑话吗?

  在2008年,之所以写“多少钱才够一个人养老”的命题,初衷并不是为他人焦虑,而是在谋划一下自己还需要辛苦劳作多少年,才能在2030年安然退休,过一个还算体面的晚年。我们用职工工资和总储蓄的倍数、基本物价和服务的涨幅、国民预期寿命的延长和养老支出等多种角度进行了粗略的估算,大体认为,以实际购买力看,1987年的1万元,大致相当于2007年的30万元-255万元,最有可能是相当于35万元-50万元。反过来说,如果你1987年是个万元户,如果执着地选择坚持20年的银行储蓄,那么到2007年,因为钱变毛了,你当年的财富至少90%以上已人间蒸发。随后,我们假定退休之后人们可能还需要生存25-30年,根据相对保守的发钞速度和温和的物价涨幅,那么在约2030年退休的三四线城市的职工,届时可能需要积攒一二百万元,而大城市则更多。这个让我自己也吃惊的结论,支撑我努力工作至今,以便在灿烂的春光里,老有所养,老有所依。

  离我写这个小文已有近10年了,我相信三四线城市年龄在45岁上下的人,可能并不会以为再过10来年,哪怕有百万存款养老就多富足。那么在过去20年的中国又发生了什么?是在工业化和市场化之外,又增加了城市化进程。这“三化”吸纳了央行发行的大量货币,这种疾风骤雨般的工业化进程是一个奇迹,中国制造业在质量和体量上的提升是惊人的。目前中国制造业体量比美国、日本和德国加起来还大,竞争力不断迫近。制造业投资带来了对货币的巨大需求,使得工业设施鳞次栉比地矗立。

  市场化进程也同样巨大,当年争论“傻子瓜子”和当下争论曹德旺美国建厂基本就是两个不同世界的话题。和我们切身生活相关的市场化,或许是养老、医疗、住房、教育改革,本来的国家福利在很大程度上,变成了职工花钱购买政府公共服务,这也需要大量的货币投入。城市化则最为显著,城市居民的居住条件不断改善,人口不断向城市和城镇迁徙集中,繁华的大都市不断涌现。人们很难想象,在1998年之前中国几乎还没有商品房市场,也很难想象其实到2004年中国商品房销售金额还仅在1万亿元。而当下中国商品房存量的市值,可能至少在150万亿元-180万亿元。

 

“三化”带来的历史变迁

 

  工业化、市场化和城市化这“三化”给中国国民手中的货币带来了怎样深刻的历史变迁?

  我们大致可以这么说,奢靡地消费工业制品是最不理智的。1998年的一辆桑塔纳,大约相当于北京四环周边的一套两居室;而当下这个两居室大约可以组建一个特斯拉车队了。同样的,人们在过去10年的贫富差异,可能主要不是工资收入差异造成的,而几乎就是买煤买房造成的。1987年,中国的广义货币仅仅6500亿元,当时M2每年新增约1500亿元;到了1997年M2也就9万亿元,每年新增1.5万亿元;到2007年M2达到了40万亿元,每年新增接近10万亿元。到2016年底,M2已跃升为160万亿元。大量的货币,以工业、基础设施、社保体系、房地产等形态窖藏起来。

  从改革开放一直到2016年的几乎40年,钱加速变毛,是一个不争的事实。幸运的是,工业化、市场化和城市化迫切需要和真切吸纳了如此超额的货币投放,或者说,“三化”也恰好叠加了中国快速货币化的进程,具有相当的合理性。钱多,自然就追求不断膨胀的资产价格,房地产很好地充当了窖藏财富、拉大城乡间、高收入和中低收入群体之间贫富差距的载体。但是,40年“钱毛”的历史,可能已经在迅速退潮之中。

 

转折点的到来

 

  在2017年初,我曾经写过一篇《最富有的一代中国人正在远去》的文章,表达了对货币化进程出现转折的判断。但大多数人却似乎只是看到我对中国巨富阶层的批评,却忽视了一个基本的判断,快速发钞和快速财富积累模式在淡化,包括中等收入阶层在内的中国人,需要关注到这个拐点,这个钱有可能逐渐变得值钱的戏剧性转折点的降临。

  如果我们观察收入和房价两个指标,大致可以确信,以往那种显性外推式的思维无法成立。以城镇职工的薪酬收入观察:1987年,大多数人月薪在60元-100元之间,而2007年升至1500元-2500元,当下则到了5000元-10000元,不同城市和行业之间存在落差。2007年之前的20年薪酬涨了约20倍,之后10年涨了约4倍。如果2030年之前薪酬涨幅不变,则意味着届时普遍月薪酬在2.5万-5万元之间,这已有相当大的难度,和经济增长所带来的财富增长无法匹配。同样的,在过去10年,70个大中城市观察,中国房价可能上涨了3-5倍,目前约每平米8000元,京沪等城市则可能在4万元-8万元;你很难相信过去10年的房价涨幅能在未来延续,否则全国普遍房价就可能高于每平米3万元,而京沪则可能更高。除非你非常富有想象力,除非人民币汇率出现大问题,否则未来10年中国经济5%-7%的增长平台,决定了GDP大约翻番,不足以支撑收入和房价翻4倍。那种每年10%的高速增长期已离我们远去。

  不仅如此,发钞和税收也会剧变。如果我们足够细心,不难发现,当下全球央行的主流趋势是加息和缩表,中国央行也如此,中国发钞速度已在迅速下降,目前M2增速已是有该统计指标以来的最缓慢增速,信贷增速则比改革开放以来最缓慢的1982年还要慢。尽管中国央行的资产负债表还没有收缩,但部分金融机构已在遭受缩表的折磨。搭配6%的经济增长和2%以内的物价上涨,中国离货币供应全面回落至个位数增长的时代并不遥远。

  而且,中国居民没有意识到税制的绕不过去的变迁,即如果要为中国企业减负,就几乎一定要对中国家庭增税。无论你是否愿意承认,中国家庭部门的税负实际上是很轻微的,富人尤其如此,和万税之国的西方国家大相径庭。随着中国经济增长主要依赖消费驱动,个人所得税、遗产税、房地产税等等,聚焦于家庭税负的各种改革,是或迟或早必然发生的事情,居民储蓄率的下行是难免的。

  或者说,我们有可能已经处于这个拐点,随着中国经济增速的放缓,我们必将面临钱少、税重、房价趋稳,挣钱不易存钱不易、用钱挣钱更不易的状况。我们需要改变一些思维惯性,将来钱可能不是快速“变毛”,而似乎变得很值钱。

  看看当下60岁以上的中国人吧,他们经历了不少苦难,时代变迁带来的节俭和储蓄使他们充满了晚年的幸福感。看看当下的日本吧,节衣缩食的年轻人在责怪他们大手大脚花钱的父母,而50多岁的日本人正是在经济高增长时期,形成了挣钱容身花钱如流水的习惯。对比之下,中国的85后有可能会是入不敷出的“大手大脚”一代,而中国2010年以后出生的一代,则有可能是和其父母迥异的节俭一代。EASY MONEY的时代,已行将结束。(作者:钟伟,北京师范大学金融研究中心主任。编辑:熊丽君)

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我们需要改变一些思维惯性,将来钱可能不是快速“变毛”,而似乎是变得很值钱。

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