中国必须要避开全球市场的“剪羊毛”大赛

发表于  2016/01/13 06:30   约5分钟

全球资本市场持续动荡

 

 

  1月11日沪深股市的走势同新年以来全球资本市场的轨迹基本相近。全球投资者似乎正在疯狂寻找埋单者,从发达国家到新兴市场 ,谁也躲不过。

  看待目前的全球宏观经济,要有两个视角:一是全球经济版图重构,二是谁来支付目前经济转型的成本。而现在的资本市场,似乎借此拉开了剪羊毛大赛的序幕。

  首先是剪资源国的羊毛。全球金融市场持续动荡,国际油价自新年以来连续第6个交易日走低,基金经理们新年伊始便将原油多头仓位削减到了5年多来的最低水平。不管中东局势和半岛局势如何,市场表现就是跌给你看。1月11日亚市盘中,美国原油价格延续弱势整理,最低触及32.26美元/桶。

  巴西与俄罗斯等资源国日子难熬。卢布2015年对美元贬值20%以上,2016年1月5日以来再次进入大规模贬值通道,北京时间1月11日17:15,卢布对美元为75.4690,离80.1的历史低点不远。卢布走弱推高了俄罗斯国内通胀率。据彭博社调研,核心通胀率预计将从2015年11月的15.9%下降到13.8%,而俄罗斯国债收益率还在上升的过程中。

  巴西也许能让俄罗斯稍感安慰,1月8日公布的数据显示,巴西2015年消费者物价指数为10.67%,货币雷亚尔全年贬值33%。而此前巴西央行设定的2015年通胀目标是4.5%,容忍范围是2.5%~6.5%。

  第二,剪发达经济体内部的羊毛,包括大银行、对冲基金,甚至央行。

  2015年对冲基金流年不利。据位于芝加哥的美国对冲基金研究公司收集的初步数据,2015年世界对冲基金业的平均回报率连续第7年不及标普500 指数的水平。若计入股息再投资,2015年美股风向标标普500指数上涨了1.4%,而该基金研究公司所编制的HFRX全球对冲基金指数截至2015年12月30日已下跌3.5%,连续第4年跑输股市。

  根据瑞士央行1月8日的初步报告,2015年瑞士央行总共亏损约230亿瑞郎(约230.5亿美元),占其资产规模约4%,其中外汇头寸损失200亿瑞郎,黄金头寸损失40亿瑞郎,瑞郎升值带来的本币头寸盈利10亿瑞郎。

  第三,国际投资者还在不断做空中国经济,对此中国当然会予以反击。

  在沪深股市大幅下挫之余,2016年开年第一周,至1月8日17时,人民币对美元中间价当周跌幅接近700个基点。境内人民币即期汇率下跌幅度超过0.8%,离岸人民币汇率更是下跌超过2.28%。

  但也正是在此期间,期望人民币继续大幅下跌的投资者却发现离岸人民币流动性趋紧,借入人民币的成本上升,甚至禁止某些银行做空。11日早盘香港隔夜银行间拆借利率(Hibor)借入人民币的成本涨幅由8日的4%大幅升至13.4%,创2013年以来的最高。香港一周银行间拆借利率由周五的7.05%上涨至11.23%。

  你可以投机,但我也可以缴枪。中国并不想坚守强势人民币,但也不会突破两条底线:一是产生崩溃预期,二是人民币汇率指数跌破100,引发新兴市场货币战。由此,做空的投机者有可能在中国监管机构的反击中被一举拿下。

  第四,未来可以继续收割的羊毛,主要来源于产业存在软肋、但储备异常充裕的中东国家。

  这场剪羊毛的游戏从全球范围看还远未结束,中国在这一过程中务必不能犯大错,否则会丧失发展的良机。比如根据彭博的报道,墨西哥比索对人民币在过去10年贬值约50%,考虑到该国与美加之间物流便宜,笔者一个汽配厂商的朋友,已跟随宝马的步伐去了墨西哥。

  对于中国而言,不同货币间的剧烈波动,可能让越来越多产能从昂贵的中国加速转移到货币大幅贬值、贸易摩擦成本较小的墨西哥以及巴西、印度等国。对此,中国需要拿出切实可行的措施,防止在全球产业重构中被边缘化。

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叶檀

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看待目前的全球宏观经济,要有两个视角:一是全球经济版图重构,二是谁来支付目前经济转型的成本。而现在的资本市场,似乎借此拉开了剪羊毛大赛的序幕。

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